Lausunto eduskunnan talousvaliokunnalle

Asia: U 7/2026 vp Valtioneuvoston kirjelmä eduskunnalle komission ehdotuksesta rahoi-tusmarkkinoiden ja valvonnan integraation edistämisestä (Market Integration and Super-vision Package)

Eduskunnan talousvaliokunta on pyytänyt Pääomasijoittajat ry:ltä kirjallista asi-antuntijalausuntoa otsikon asiasta. Pääomasijoittajat ry kiittää mahdollisuudes-ta lausua asiassa.

Yleistä komission ehdotuksesta

Pääomasijoittajat ry kannattaa ehdotuksen rahastosääntelyyn liittyviä päätarkoituksia sääntelyn yhdenmukaistamisesta: poistaa rajat ylittävän jakelun esteitä ja markkinoille tuloon liittyviä viranomaismenettelyjä toi-milupa- ja muissa markkinoille tulon tilanteissa.

Pääomasijoittajat ry tukee ehdotuksen tavoitteita, jotka ovat olennaisia sujuvan Euroopan laajuisen rahastomarkkinan toteuttamiseksi; tarjota si-joittajille helpommin monenlaisia sijoitusmahdollisuuksia ja mahdollistaa yritysten rajat ylittävä pääoman hankinta. Ja kuten ehdotuksessa on to-dettu, paras tapa houkutella yksityisiä sijoittajia ja yksityistä pääomaa EU:n hankkeisiin ja painopisteisiin on saavuttaa todellista edistystä toimi-vien ja yhdentyneiden EU:n pääomamarkkinoiden kehittämisessä. Rahas-tosääntelyn osalta keinoina on ehdotettu muun muassa ns. EU-passin käytön tehostamista rajat ylittävän jakelun edistämiseksi, EU-passia myös säilytysyhteisöille ja EU:n laajuisen toimiluvan laajempaa hyödyn-tämistä ilman jäsenvaltioiden kansallisia lisäsääntöjä tai -lupia.

Lausumme näistä yksittäisistä ehdotuksista seuraavaa:

Rajat ylittävä toiminta

Ehdotuksessa esitetään rajat ylittävän toiminnan aloittamisen nopeut-tamista ilmoitusaikoja lyhentämällä sekä isäntävaltioille ehdotettua kiel-toa asettaa lisävaatimuksia, kuinka toimintaa on kohdemaassa harjoi-tettava. Valtioneuvosto on kirjelmässä esittämässään kannassa kehittä-nyt ilmoitusaikojen lyhentämisestä koskevaa ehdotusta vieläkin pitem-mälle ja ehdottanut ilmoitusmenettelystä kokonaan luopumista hallinnol-lisen taakan vieläkin merkittävämmän vähentämisen toteutumiseksi. Pääomasijoittajat ry kannattaa valtioneuvoston kantaa, koska ilmoitusta koskevat tiedot ovat saatavissa kokonaisehdotukseen kuuluvalla tieto-jenkeruualustalla tai muun rekisterin kautta eikä näin ollen erilliselle ilmoi-tusmenettelylle ole lainkaan tarvetta.

Toimilupajärjestelmä ja -prosessi

Pääomasijoittajat ry kannattaa ehdotuksen tavoitetta toimilupajärjes-telmästä, jonka seurauksena toimiminen useassa eri jäsenvaltiossa olisi nykyistä helpompaa. EU-laajuisen toimiluvan olisi mahdollistettava, että yhdessä EU:n jäsenvaltiossa toimiluvan saanut vaihtoehtorahastojen hoi-taja voi saumattomasti markkinoida tuotteitaan ja tarjota palvelujaan sisämarkkinoilla ilman, että tarvitsee noudattaa jokaisen jäsenvaltion kansallisia lisäsääntöjä tai -lupia.

Pääomasijoittajat ry kannattaa myös toimilupaprosessin harmonisointia ja digitalisointia, kunhan harmonisoinnin esikuvana on jo tällä hetkellä EU-jäsenmaista sujuvimmat prosessit omaavat valtiot (kuten pohjoismaat). Toimilupavelvollisuusrajan ylittäville, eurooppalaisessa rahastomarkki-nassa varsin pienille toimijoille, ei saa koitua harmonisoinnista mitään ny-kyisiä suurempia velvoitteita.

EU-säilytysyhteisöpassi

Tällä hetkellä Suomessa on hyvin rajattu määrä säilytyspalveluiden tar-joajia, erityisesti pääomasijoitustoimialan ns. suljetuille rahastoille, joten kilpailu alalla on vähäistä ja palvelutarjoajilla on merkittävä hinnoittelu-voima. Viime kädessä kulut tulevat loppusijoittajien maksettavaksi, mikä osaltaan heikentää EU:n alueella markkinoitavien sijoitustuotteiden tuotto-riskisuhdetta.

Pääomasijoittajat ry kannattaa ja pitää erittäin tärkeänä ehdotusta EU-säilytysyhteisöpassista, joka mahdollistaisi rahaston säilytyspalve-luiden hankkimisen toisesta EU-jäsenvaltiosta. EU:n pääomien sisä-markkinoiden kehittymisen näkökulmasta rajat ylittävä palveluiden tar-joaminen ja hankkiminen on erittäin merkityksellinen ja keskeinen asia. Tämän pitäisi myös vaikuttaa positiivisesti säilytyspalvelujen tarjontaa koskevan kilpailun lisääntymiseen ja tarjonnan parantumiseen.

Kauppapaikat ja kaupankäynti

Rahastosääntelyyn liittyvien ehdotusten lisäksi Pääomasijoittajat ry nostaa ehdotuksesta pk-yritysten kasvumarkkinan toteutumiseen vai-kuttavana tärkeänä asiana kauppapaikkoja koskevan sääntelyn sisäl-lön vaikutuksen pk-yritysten listautumismahdollisuuksiin.

Suomalaisille pk-yrityksille on erittäin tärkeää, että Suomessa toimii jatkossakin markkinoiden ylläpitäjä. Kuten ehdotuksen vaikutustenarvi-oinnissa on todettu, päinvastaisessa tilanteessa pienten ja keskisuur-ten yritysten pääsy arvopaperimarkkinalle, ja siten rahoituksen saami-nen, vaikeutuisi olennaisesti. Pääomasijoittajat ry korostaa, että osaa-van pääoman tehokas kiertokulku edellyttää myös listautumisen kaut-ta tapahtuvan exit-mahdollisuuden aitoa olemassaoloa Suomessa, ja siten myös listautumiseen liittyvien asiantuntijapalveluiden saatavuutta Suomessa.

Lopuksi

Pääomasijoittajat ry tukee valtioneuvoston pääsääntöisesti ehdotusta tukevia kannanottoja, mukaan lukien kuitenkin myös valtioneuvoston esittämät huolet, ettei velvoitteilla nosteta rahoituksen hintaa tai saa-tavuutta, eikä luoda markkinoille tulon esteitä eivätkä rahoitusjärjes-telmän järjestelmäriskit saisi merkittävästi kasvaa, ja riskien tulee pää-tyä niiden toimijoiden kannettavaksi, joiden riskinkantokyky sen sallii.

Valtioneuvosto on myös hyvin todennut, että säästämis- ja sijoi-tusunionin toteuttamisessa painopisteen tulee olla toimenpiteissä, joilla aidosti kehitetään EU:n laajuisten pääomamarkkinoiden kehittämistä nykyisen pankkikeskeisen rahoitusjärjestelmän rinnalla.

Pääomasijoittajat ry pitää myös valtioneuvoston tavoin tärkeänä eh-dotettujen muutosten täytäntöönpanoon liittyviä kohtuullisia siirtymä-aikoja sekä ns. 2-tason sääntelyn valmistumisen ajoittamista käytettä-väksi 1-tason täytäntöönpanon aikaan.