Lausunto eduskunnan talousvaliokunnalle

Asia: U 32/2025 vp Valtioneuvoston kirjelmä eduskunnalle komission ehdotuksesta ar­ vopaperistamista koskevan lainsäädännön muuttamiseksi

Eduskunnan talousvaliokunta on pyytänyt Pääomasijoittajat ry:ltä asiantuntijalau­ suntoa komission ehdotuksesta arvopaperistamisesta koskevan lainsäädännön muuttamiseksi. Lausuttavana olevassa kirjelmässä esitetään pk-yritysten osalta erityisesti seuraavaa:

Arvopaperistaminen voi osaltaan tukea EU:n strategisia tavoitteita, kuten vih­reää ja digitaalista siirtymää, puolustusteollisuuden rahoitusta sekä pk-yritys­ten luototusta.

Arvopaperistamisen sääntelyn keventäminen ja suhteellistaminen komission mukaan parantaisivat luottolaitosten ja vakuutusyhtiöiden mahdollisuuksia hyödyntää arvopaperistamista taseriskien hallinnassa ja pääoman vapautta­misessa. Vapautuva pääoma voitaisiin ohjata uuteen luotonantoon kotita­louksille ja yrityksille, mukaan lukien pk-yritykset, mikä voisi parantaa rahoituk­sen saatavuutta ja edistää talouskasvua. Komissio arvioi, että sääntelymuu­tokset voivat edistää välillisesti pk-yritysten rahoituksen saatavuutta, kun ar­vopaperistamisen käyttömahdollisuudet laajenevat ja transaktiokustannukset alenevat. Ehdotuksessa kevennettäisiin muun muassa STS-arvopaperistamis­ ten homogeenisuusvaatimuksia siten, että jatkossa vähintään 70 prosentin osuus pk-yrityslainoista riittäisi täyttämään vaatimuksen. Tämä voisi helpot­ taa pk-yritysluottojen arvopaperistamista ja siten parantaa pk-yritysten pää­syä markkinapohjaiseen rahoitukseen.

Valtioneuvosto pitää tärkeänä edistää pk-yritysten markkinaehtoista rahoi­tusta ensisijaisesti yksityisten sijoittajien osallistumismahdollisuuksien paranta­misen ja riskinjakojärjestelyjen monipuolistamisen kautta julkisten tukimekanis­mien sijaan. Sääntelyn joustavoittaminen pk-yritysluottojen arvopaperistami­sen edistämiseksi on kannatettavaa edellyttäen, että siihen liittyvät riskit tun­nistetaan ja hallitaan asianmukaisesti.

Pääomasijoittajat ry kiittää mahdollisuudesta lausua asiassa ja esittää lausun­tonaan seuraavaa.

Pääomasijoittajat ry kannattaa yleisesti valtioneuvoston suhtautumista myönteisesti arvopaperistamista koskevan sääntelykehikon uudelleen­ tarkasteluun tavoitteena pääomamarkkinoiden syventäminen. Kuten kirjelmässä on todettu, riskien pitää olla läpinäkyviä ja siirtyä markkina­ osapuolten välillä kestävällä tavalla. Samoin suhtaudumme kirjelmässä esitetysti varauksellisesti mahdollisiin ehdotuksiin julkisen sektorin tuki­ välineistä, joilla pyrittäisiin vaikuttamaan arvopaperistettujen instru­ menttien riskiprofiiliin.

Arvopaperistaminen on kuitenkin jäänyt pääomasijoitusalalla erittäin vähän, jos ollenkaan, käytetyksi pk-yritysten rahoituskeinoksi muun ra­hoituksen rinnalla. Pääomasijoittajat ry ei näe lausuttavana olevilla sääntelymuutoksilla olevan olennaista muutosta nykyiseen asiantilaan. Startup- ja Scaleup -yhtiöille (pk-yhtiöitä) osakepohjainen rahoitus on yleensä tehokkainta yritysten voimakkaan kasvun tai skaalautumisen edesauttamiseksi ja liiketoiminnan kehittämistoimintaan sitouttamiseksi.

Pääomasijoittajat ry korostaa, että yleisesti pk-yritysten monipuolisten ja markkinaehtoisen rahoituksen saatavuuden edistäminen on olennai­sen tärkeää näiden yritysten kasvun mahdollistajana, ja tällöin on syytä keskittyä näille yritykselle jo tänä päivänä tyypillisten rahoitusratkaisujen tehokkaaseen mahdollistamiseen ja sujuvoittamiseen sääntelyn osalta.